质押超80%！大股东套现超38亿，依然缺钱？

近期，作为国内胰岛素龙头的通化东宝也发布了半年报，8月21日晚，通化东宝的半年报显示，公司上半年实现营收13.66亿元，同比略有下降，而归属上市公司的净利润达到了4.85亿元，同比下降幅度接近60%。

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那么，在这么大面积的净利润下降中，到底钱都花在哪里呢？按照公告显示，在上半年通化东宝的费用上面，其中光是销售费用高达3.99亿元，其中光是差旅费就有1.58亿元。半年差旅费花费1.58亿元？公司的销售人员才1200名左右，半年平均每个人的差旅费高达13万多，而按照年度来算，1年的差旅费高达4.5亿元左右，一天24小时都在外面飞吗？

并且，作为通化东宝的控股股东东宝实业集团，在股权方面的质押也偏高，在8月18日披露的结果来看，公司的质押率高达81.37%。

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作为一家胰岛素龙头企业，通化东宝上半年营收为13.66亿元，同比减少0.22亿元，下降幅度为1.53%；而净利润为4.85亿元，同比减少6.98亿元，下降幅度达59%。

当然了盈利砍半主要是非经常性损益，去年的时候，公司出售了特宝生物股权，投资净收益高达8.97亿元，今年上半年的投资收益约2572.75万元，同比下降97.13%。所以，这也导致今年的盈利直接砍半。

而作为一家胰岛素龙头企业，如今在国内的市场占有率已经攀升到了全国第一的位置，市场份额高达44.6%，但是，如此多的高额份额，却没有给公司带来净利润高速增长，按照上半年财报显示，公司在扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为4.80亿元，同比增加0.39亿元，增幅为8.75%，低于市场预期。

而在业绩上，今年差不多依然有3分之一的业绩是销售费用，但是相比起去年同期，今年上半年，公司的销售费用和管理费用、研发费用同比均在减少，其中销售费用减少的最多，已经降到了3.99亿元，同比减少了0.57亿元。

但是，在其中有个问题，一般来说，药企的销售费用中，市场推广费用占到的比例高达60%以上，但是在通化东宝的销售费用上面，市场开发费用等仅有1.08亿元，同比去年减少0.41亿元，而销售人员的差旅费用居然高达1.58亿元，同比去年减少0.25亿元，这两者加起来达到了销售费用的66.67%。

那么，一家药企的差旅费用如此高是不是有点特别呢？按照年报往前推，从2019年到2022年，公司的销售费用分别是8.49亿元、9.09亿元、10.23亿元、9.34亿元，其中，差旅费分别为4.86亿元、4.38亿元、4.65亿元、4.52亿元，分别约占当期销售费用的57.24%、48.18%、45.16%、48.39%。4年累计差旅费高达18.41亿元，而在市场上面的推广费用每年平均在1.5亿元左右，相差3倍之多。

作为同行业的企业上面，A股公司甘李药业也是做胰岛素的企业，一年的差旅费也才0.60亿元，而公司的销售人员去年高达2067人，市场推广占大多数费用，相差好几倍。

而对于通化东宝1年好几亿的差旅费用，有人表示不满意，因为这里面可能存在一些不知道的东西，但是并没有透露。原因是通化东宝的销售费用中，单独列出了会议费、宣传费以及其他费用。那么，公司的巨额差旅费是哪来的？

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而对于通化东宝来说，不光是销售费用的问题，自己的控股股东也有问题。

按照通化东宝发布的公告显示，在8月18日，公司控股股东8月17日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了质押手续，将其中持有的公司1200万股无限售条件流通股质押给工商银行通化县支行。而此次质押还是为了获得资金给东宝集团补充流动资金，而质押到期时间是2025年12月31日。

如今，整个控股股东持有通化东宝的股份达到了5.92亿股，占据总股本的29.68%，但是其中质押的股份累计4.81亿股，占到总股本的24.15%，基本上相当于手里81%的股权全部都质押出去了。

而公司的实控人是李一奎，直接持有通化东宝0.57%的股份，剩下的都是通过东宝集团实控通化东宝的。但是，质押率高达80%，一旦出现问题，那么公司将何去何从呢？

尤其是，此前控股股东已经大笔减持了通化东宝股份，在2019年到2020年1月，实控人东宝集团在二级市场减持了通化东宝1753.99万股，套现约2.34亿元。

2020年9月，东宝集团又大笔减持，将9%的股份通过转让的手段，最后转让到了珠海德弘开远投资管理合伙企业（有限合伙）、德弘钰泰（天津）企业管理咨询合伙企业（有限合伙），一次性套现19.40亿元。而这次股权交易转让还被交易所问询。

并且，在公司上市后，通化东宝派发的现金红利高达45.27亿元，其中东宝集团获得超过17亿元。

通过交易转让，大笔减持套现和现金分红了超过38亿元，但是为什么公司还是缺钱呢？

在东宝集团的业绩上，发现公司的股权质押也很高，而且半年内到期的质押股份高达3.57亿元，其中涉及到了融资越18.95亿元。所以，这也可能是它大笔套现的原因吧？

那么，通化东宝的问题能解决吗？